就在希臘主權(quán)債務(wù)償還能力不斷惡化之時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也將注意力投向我國(guó)地方政府負(fù)債率和償債能力上來(lái)，尤其是地方政府融資平臺(tái)的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)再度進(jìn)入人們的觀察視野。

　　數(shù)萬(wàn)億元地方融資平臺(tái)負(fù)債規(guī)模浮出水面

　　從美國(guó)次貸危機(jī)到歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，從雷曼兄弟到冰島、希臘，但凡出現(xiàn)危機(jī)的機(jī)構(gòu)和國(guó)家，無(wú)一不是債務(wù)償還能力出現(xiàn)了問(wèn)題，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿金融危機(jī)始末，成為足以讓業(yè)內(nèi)人士高度警惕的詞匯。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未雨綢繆，國(guó)內(nèi)的一些專(zhuān)家也將目光聚焦到我國(guó)地方政府債務(wù)問(wèn)題上來(lái)。

　　“去年以來(lái)，我國(guó)地方政府各類(lèi)融資平臺(tái)開(kāi)始大幅度增加，我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在今年前幾個(gè)月的新增貸款中，有相當(dāng)一部分貸款流向了地方政府投融資平臺(tái)�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長(zhǎng)魏加寧日前在一個(gè)論壇上說(shuō)。

　　所謂地方政府融資平臺(tái)，是指地方政府發(fā)起設(shè)立的融資工具，它以土地等國(guó)有資源和資產(chǎn)作為抵押，以地方政府隱性擔(dān)保的方式，達(dá)到向銀行借貸實(shí)現(xiàn)融資目的。因其增加的是政府的隱性赤字，因此最初并未被人們所察覺(jué)。

　　然而，地方政府融資平臺(tái)的貸款規(guī)模正快速增加。據(jù)監(jiān)管部門(mén)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年此時(shí)全國(guó)共有地方政府投融資平臺(tái)３８００家左右，總負(fù)債規(guī)模５．２６萬(wàn)億元。而新近中金公司發(fā)布的一份報(bào)告披露，截至去年末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額約為７．２萬(wàn)億元，其中去年新增額為３萬(wàn)億元。

　　“考慮到今后兩年地方政府后續(xù)貸款２萬(wàn)到３萬(wàn)億元，到２０１１年末，地方融資平臺(tái)負(fù)債恐將達(dá)到１０萬(wàn)億元左右�！敝袊�(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝測(cè)算認(rèn)為，如果不加重視，保守估計(jì)，不出三年融資平臺(tái)負(fù)債總規(guī)模將可能翻番。

　　不過(guò)，需要說(shuō)明的是，現(xiàn)有地方政府融資平臺(tái)的負(fù)債規(guī)模占全國(guó)ＧＤＰ比重仍不到三分之一，即便把中央政府所持國(guó)債和外債量都考慮在內(nèi)，我國(guó)總體負(fù)債規(guī)模占ＧＤＰ比重仍不超過(guò)５０％。這一比例與美國(guó)、歐盟、英國(guó)等超過(guò)８０％，希臘、意大利超過(guò)１００％的比重相比要低很多，可以說(shuō)仍處于國(guó)際上最穩(wěn)健水平之列。

　　地方融資平臺(tái)負(fù)債的遠(yuǎn)慮與近憂

　　“如果說(shuō)很多國(guó)家刺激政策的代價(jià)是狂飆的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，在中國(guó)則表現(xiàn)為一些地方政府融資平臺(tái)的債臺(tái)高筑。發(fā)達(dá)國(guó)家付出的代價(jià)是財(cái)政赤字和主權(quán)債務(wù)激增，而我國(guó)的代價(jià)可能是一些地方政府負(fù)債和銀行不良貸款的增加。”花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)地方政府融資平臺(tái)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)不容小視。

　　隨著過(guò)去兩年來(lái)地方政府融資平臺(tái)數(shù)量和規(guī)模的飛速增長(zhǎng)，越來(lái)越多的專(zhuān)家開(kāi)始擔(dān)心，由于一些地方特別是縣級(jí)以下政府融資平臺(tái)法人治理結(jié)構(gòu)不完善，責(zé)任主體不清晰，操作程序不規(guī)范，一旦融資平臺(tái)的項(xiàng)目投資不能收回成本，這些“隱性債務(wù)”就必然顯性化，給這些地方的財(cái)政造成巨大壓力，甚至最后不得不由中央財(cái)政和商業(yè)銀行埋單。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，雖然中國(guó)政府債務(wù)違約的總體風(fēng)險(xiǎn)仍然有限，但近期地方政府資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)張不對(duì)稱(chēng)地加大了地方政府的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。

　　而近期樓市成交量的暴跌加大了這種擔(dān)心。“在一些地方，融資平臺(tái)還款過(guò)度依靠土地出讓收入，在當(dāng)前樓市低迷的情況下，如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水，這些信貸資產(chǎn)的質(zhì)量有可能打折扣�！鄙蛎鞲咧赋�。

　　值得注意的是，為減輕地方財(cái)政壓力、避免地方融資平臺(tái)資金鏈斷裂，適度寬松的貨幣政策可能會(huì)延續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，資金成本將繼續(xù)保持低水平，這可能會(huì)帶來(lái)過(guò)剩產(chǎn)能的繼續(xù)累積及資產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)爬升，成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的又一大風(fēng)險(xiǎn)。

　　破解風(fēng)險(xiǎn)需多管齊下

　　如今，地方政府債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)引起央行和銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)的高度重視。央行在其《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中警示，今后要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)提示，加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司貸款風(fēng)險(xiǎn)管理，探索建立和完善宏觀審慎管理的制度框架。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康日前也強(qiáng)調(diào)，銀行系統(tǒng)要把整治地方政府融資平臺(tái)貸款作為關(guān)注重點(diǎn)。

　　在金融監(jiān)管得到強(qiáng)化的背景下，當(dāng)前我國(guó)信貸增勢(shì)總體有所放緩，地方政府融資平臺(tái)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)有望得以緩解。

　　一方面要規(guī)范銀行的放貸行為，另一方面還要增強(qiáng)地方政府負(fù)債行為的透明度�！耙獙⒌胤秸�府隱形債務(wù)明晰，列入到預(yù)算中，加強(qiáng)地方政府融資行為的內(nèi)外部約束，特別是地方政府融資平臺(tái)要通過(guò)規(guī)范準(zhǔn)入、規(guī)范融資、規(guī)范擔(dān)保等強(qiáng)化融資平臺(tái)自身管理。”人民銀行南京分行行長(zhǎng)孫工聲說(shuō)。

　　此外，要破解地方政府融資平臺(tái)負(fù)債問(wèn)題，追根溯源還需從緩解地方政府財(cái)政壓力上入手。專(zhuān)家指出，地方投融資平臺(tái)的出現(xiàn)，主要是源于長(zhǎng)期形成的地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)的不配套。

　　自分稅制改革以后，中央和地方呈現(xiàn)出財(cái)權(quán)上移、事權(quán)下移趨勢(shì)，出現(xiàn)了讓地方政府感慨的“既要馬兒跑，又要馬兒不吃草”的地方財(cái)力不足問(wèn)題。在城市建設(shè)、醫(yī)療和教育方面加大開(kāi)支的壓力下，一些地方政府不得不通過(guò)融資平臺(tái)等隱性赤字方式解決用錢(qián)問(wèn)題。

　　對(duì)此，中國(guó)社科院財(cái)貿(mào)所副所長(zhǎng)高培勇指出，當(dāng)前財(cái)政體制不完善是造成地方財(cái)政困難、債務(wù)增加的一個(gè)重要原因，這就需要對(duì)財(cái)政體制進(jìn)行更進(jìn)一步的改革，讓地方的財(cái)權(quán)與事權(quán)相統(tǒng)一。

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